税期扰动已消退
与4月份相比，5月份流动性运行面临的扰动相对少一些，加之当前月度税期已过，市场资金面继续保持平稳偏松格局的概率较大。
在诸多影响因素中，财政收税对5月份流动性供求的影响相对较大。
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此前税务部门通知显示，2019年5月份增值税、消费税、企业所得税、资源税、个人所得税等申报纳税期限顺延4个工作日至5月21日。从以往经验来看，每月申报纳税截止日及其前后一两日是当月税期高峰，也是税期因素对流动性影响最大的时候。当前税期因素影响已基本消退。
接下来，政府债券发行缴款、外汇因素、财政支出可能成为短期流动性的主要影响因素。首先，进入二季度，地方债发行明显放缓，但国债仍保持稳定的供给节奏。其次，近期人民币汇率波动加大，但从已有数据来看，外汇流出的现象还不明显。最后，临近月底，财政支出有望增多，将形成一定的流动性供给。
从央行公告信息来看，目前银行体系流动性总量仍合理充裕，得益于后续财政支出，流动性总量预计大概率继续保持合理充裕甚至有所增多，资金面保持平稳偏松格局的概率较大。
不过，分析人士表示，在外汇波动加大的情况下，央行货币政策再度面临平衡外部均衡与内部均衡的问题，对货币宽松形成一定的掣肘，当前不宜对货币市场利率回落空间期望过高。
近期债市多空交织，市场缺乏明确的方向，收益率维持小幅波动。
受资金面收紧、通胀预期升温等因素影响，昨日债券收益率小幅上行，随后受美联储降息预期影响，收益率开始下行，美债收益率普跌。今日因经济前景不确定性因素增多，加之资金面改善，债券收益率整体下行，但情绪仍然偏弱。
国债期货震荡走高，尾盘上冲后回落，10年期主力合约收涨0.22%，持仓量40875手，增仓1715手；5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.02%。现券收益率普遍有不同程度下行。
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尾盘时段，10年期国开活跃券190205下行0.75bp报在3.755%；10年期国债活跃券180027下行1.5bp报在3.295%。
后市因密切留意经济走向及外部环境的变化。当前债市比较纠结，建议结合资金面变化以3年期债券短期交易为主。
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